【财务管理任你博】

　　任你博（ 企业同投资人（股东、债权人）、被投资人、职工、客户、国家、内部各单位、其他方面的经济关系）的一项经济管理工作。

　　收益公司债券：只有当公司获得盈利时方向持券人支付利息的债券。这种债券不会给发行公司带来固定的利息费用，对投资者而言收益较高，但风险也较大。

　　附认股权债券：附带允许债券持有人按特定价格认购公司股票权利的债券。这种认购股权通常随债券发放，具有与可转换债券类似的属性。票面利率通常低于一般公司债券。

　　附属信用债券：当公司清偿时，受偿权排列顺序低于其他债券的债券；为了补偿其较低受偿顺序可能带来的损失，这种债券的利率高于一般债券。

　　假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，通过预计销售额，再根据百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定筹资需求。

　　2.半敏感项目：留存收益增加＝预计销售额×销售净利率×（1－股利支付率）

　　=销售增长额×资产销售百分比-销售增长额× 负债销售百分比-预计销售额×销售净利率×（1-股利支付率）

　　缺点：是一个静态时点的融资需求，只有把本年计划的资产、负债、所有者权益各项目当成全年平均水平考虑时才有实际意义。

　　1.将以权责发生制为基础计算的税前净收益调整为收付实现制下的税前净收益，进一步调整为税后净收益；

　　2.以收付实现制为基础的税后净收益，调整与损益计算无关的现金收支，调整为预期内的现金增加数；

　　3.预算内现金增加数，加上期初余额，减去期末最低需要量，扣除发放现金股利，即为现金溢缺数。

　　（一）定义：指各种长期资金来源的构成和比例关系，主要是长期债务资本与权益资本的构成。

　　结论：企业负债增加，加权资本成本下降，企业价值提高。当企业负债率为100%时，价值实现最大化。

　　假设：负债资本成本率不变，但随着负债率提高，权益资本财务风险加大，权益资本成本上升。

　　结论：企业加权资本成本随着负债率上升而下降的好处，被权益资本成本上升所抵消。这样，总体表现出来的是企业加权资本成本不变。企业价值不因负债率不同而受到影响。

　　企业在一定程度负债时，负债率上升，财务风险加大，权益资本成本上升，但不能完全抵消债务资本成本下降的好处，这样，总的加权资本成本下降，但当负债超过一定程度时，权益资本成本上升不再能被债务资本下降所抵消，这样，加权资本成本表现为上升。因此，当加权资本成本由下降转为上升时的负债率即为最佳资本结构。

　　（2）当企业有所得税时，企业由于负债利息抵税好处存在，所以负债越多越好。

　　（3） ①当负债率在一定水平内，税收屏蔽作用大于财务危机和代理成本，企业价值上升；

　　②当负债率超过一定水平后，税收屏蔽作用小于财务危机和代理成本，企业价值下降；

　　③因此当企业税收屏蔽作用的增加与财务危机和代理成本增加相等时的负债率，即为最佳资本结构。

　　由于固定经营成本的作用，企业息税前利润变动与产销量变动不同步的经济现象。

　　① 在不同销售水平情况下，DOL大小不一样，即销售变动对息税前利润变动的影响程度不一样；

　　由于固定财务成本的作用，使企业息税前利润和每股收益（或权益报酬率）变动不同步的一种经济现象。

　　经营风险任何企业都有，财务风险并不是。总风险目标既定，则应进行不同风险水平的组合：

　　每股收益的增长并不一定对应着股价的增长，因为在每股收益增长的同时，每股股票承担的风险也可能增加。如果每股收益增长时，由于风险的增加，股票的价格却下降了，那么企业的价值也会降低。所以从企业价值最大的标准出发，最佳的资本结构应是使得企业总价值最大的资本结构，而不一定是使得每股收益最大的资本结构。

　　某方案有效期内现金净流量总额 = 该方案有效期内现金流入量总额 - 现金流出量总额

　　=（营业现金流入量总额+残值+收回垫支流动资金）-（投资成本+垫支流动资金）

　　=（利润总额+折旧总额+残值+收回垫支流动资金）-（投资成本+垫支流动资金）

　　(2)若原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时：投资回收期（n ）= 原始投资额/年现金净流入量

　　2.投资利润率法(会计收益率法）：投资利润率 = 年平均利润 / 原始投资

　　净现值 0，贴现后的现金流入大于贴现后的现金流出，该方案的报酬率大于设定的贴现率；

　　净现值 = 0，贴现后的现金流入等于贴现后的现金流出，该方案的报酬率等于设定的贴现率；

　　净现值 0，贴现后的现金流入小于贴现后的现金流出，该方案的报酬率小于设定的贴现率；

　　使方案净现值等于0的贴现率,或使方案的现金流入的现值等于现金流出现值的贴现率。

　　2.主要适用：投资方案的效益相同或基本相同，且难于具体计量，有效期也基本相同。

　　2.市盈率分析：市盈率 = 每股市价/每股盈余或市净率 = 每股市价/每股净资产

　　市盈率应在一个合理区间，一般平均为10—11倍，在5—20之间属于比较正常。

　　2.净营运资金=流动资产（现金和有价证券、应收账款、存货、其他流动资产）-流动负债（商业信用、短期银行信用）

　　（3）利率水平：利率水平比较高时，企业为了降低持有成本，从而减少流动资产持有量，当利率下降时，则相反。

　　企业持有流动资产主要出于以下需要：第一，正常生产经营需要；第二，保险储备需要；第三，额外需要。按满足三方面需要的程度不同，可以将企业营运资金持有政策区分为以下三种：

　　在满足正常生产经营对流动资产的需要之外，还持有一定的保险储备量，以防不测。

　　在满足正常生产经营需要和保险需要的流动资产数量的基础上，再额外加上一部分储备量，以降低企业风险。

　　营运资金的融资政策，主要是研究构成营运资金的两要素：流动资产和流动负债之间的合理匹配问题。

　　因此，现金管理的目的是在保证企业生产经营活动对现金需求的基础上，尽量节约资金使用，降低资金成本，提高资金使用效益，即在资产的流动性与盈利性之间做出选择，以确定最佳现金持有量。此外还要保护现金的安全和完整。

　　1.现金的使用范围：企业现金交易只能用于向个人支付和结算起点（1000元）以下的零星支付。

　　2.库存现金限额：企业库存现金限额由其开户银行核定，一般以3～5天的零星开支额为限。

　　持有现金的机会成本大小，取决于投资收益率（或资金成本率）和现金持有量。机会成本是变动成本。

　　企业为了保证现金的安全性和完整性，而采取的管理措施所花费的代价。管理成本是固定成本。

　　是因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受损失或为此付出的代价。短缺成本与业务量呈反比变化。

　　这个模式将持有现金的机会成本同证券买卖的交易成本进行权衡，用以解决企业现金的最佳持有量和一定时期内有价证券的最佳变现次数问题任你博。

　　订货成本指取得订单的成本，包括固定订货成本（F1）、变动订货成本(D/Q)K。

　　购置成本指存货本身的价格(DU)，当存货价格(U)保持不变，并且无数量折扣时，存货的购置成本是稳定的，若存货购置有数量折扣时，必须考虑订购批量变动时，购置成本的变动。

　　储存成本分为固定储存成本和变动储存成本。变动储存成本通常用平均存货量（Q/2）与单位存货的变动储存成本（Kc)的乘积表示。

　　企业因生产经营和降低成本的需要而应当储备一定的存货，但是，储备存货在降低存货短缺成本给企业增加效益的同时，也会增加存货取得和储存成本。进行存货管理，就要尽力在各种存货成本与存货效益之间作出权衡，达到两者的最佳结合。这就是存货管理的目标。

　　存货决策内容：决定进货项目（进什么货）、选择供货单位（何处进货）、决定进货时间（何时进货）和决定进货批量（进多少货）。

　　（1）存货市场供应充足且企业资金充裕，即企业需要订货时便可立即取得存货。

　　当F1、K、D、U、F2、Kc为常量时，TC的大小取决于Q。为了求出TC的极小值，对其进行求导演算，可得出下列公式：

　　为防止需求变化引起缺货损失，设立保险储备量时，再订货点R由此而相应提高为：

　　年初有利润，则按本年实现的净利润的10%提取； 若年初有未弥补的亏损，则按弥补亏损后的净利润的10%提取。当累计提取达到企业注册资本的50%时，可以不再提取。

　　可以用当年的可供分配的利润分配股利，也可以用提取的盈余公积金分配股利，但分配后的法定盈余公积金不得低于注册资本的25%。

　　上述假定描述的是一种完美无缺的市场，因而股利无关论又被称为完全市场理论。

　　这种理论认为：股利收入比股票价格上涨产生的资本利得收益更为可靠，即资本利得收益的风险要高于股利收入的风险。因此，投资者愿意以较高的价格购买能支付较多股利的股票，股利政策将对股票价格产生实际的影响。

　　③净利润，规定企业年度累计净利润必须为正数时才可发放股利，以前年度亏损必须足额弥补；

　　④超额累积利润，由于股东接受股利交纳的所得税高于其进行股票交易的资本利得税，于是许多国家规定企业不得超额累积利润，一旦企业的留存收益超过法律认可的水平，将被加征额外税额。我国法律对企业累积利润尚未作出限制性规定。

　　由于存在上述种种影响股利分配的因素，股利政策与股票价格就不是无关的，企业的价值或者说股票价格不会仅仅由其投资的获利能力所决定。

　　剩余股利政策就是在企业有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构(最佳资本结构)，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。

　　采用剩余股利政策，根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。

　　稳定的股利政策是将每年发放的股利稳定在某一固定的水平或稳中有升的态势。这一政策以确定的现金股利分配额作为首要目标优先予以考虑，一般不随资金需求的波动而波动。

　　（1）稳定的股利向市场传递着企业正常发展的信息，有利于树立企业良好形象，增强投资者对企业的信心，稳定股票的价格。

　　（2）对那些对股利有着很高依赖性的股东而言，稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出。

　　（3）稳定的股利政策虽然不符合剩余股利理论，但考虑到股票市场会受到多种因素的影响，其中包括股东的心理状态和其他要求，因此为了使股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。

　　在于股利的支付与企业收益相脱节。当收益较低时仍要支付固定的股利，这可能导致，财务状况恶化；同时不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。

　　固定股利比例政策任你博，是企业每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利的政策。

　　股利与企业盈利紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则，真正公平地对待了每一位股东。但是任你博，在这种政策下各年的股利变动较大，极易造成企业不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利，企业很少使用。

　　正常股利加额外股利政策，是企业一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，在盈利多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着企业永久地提高了规定的股利。

　　这种股利政策使企业具有较大的灵活性。当企业盈利较少或投资需用较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感；而当盈利有较大幅度增加时，则可适度增发股利，把企业成长的部分利益分配给股东，使他们增强对企业的信心，这有利于稳定股票的价格。同时，这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入任你博，从而吸引住这部分股东。

　　股票分割(stock split)是指将额外的股份按现有持股比例分配给各股东。

　　1、股票分割会在短时间内使公司股票每股市价降低，买卖该股票所必需的资金量减少，易于增加该股票在投资者之间的换手，并且可以使更多的资金实力有限的潜在股东变成持股的股东。因此，股票分割可以促进股票的流通和交易。

　　2、股票分割可以向投资者传递公司发展前景良好的信息，有助于提高投资者对公司的信心。

　　3任你博、股票分割可以为公司发行新股做准备。公司股票价格太高，会使许多潜在的投资者力不从心而不敢轻易对公司的股票进行投资。在新股发行之前，利用股票分割降低股票价格，可以促进新股的发行。

　　5、股票分割带来的股票流通性的提高和股东数量的增加，会在一定程度上加大对公司股票恶意收购的难度。

　　6、股票分割在短期内不会给投资者带来太大的收益或亏损，即给投资者带来的不是现实的利益，而是给投资者带来了今后可多分股息和更高收益的希望，是利好消息，因此对除权日后股价上涨有刺激作用。